Jen mocno zyskuje. Czy inwestorzy szykują się na duży zwrot na rynku walutowym?

Rynek walutowy rzadko wybacza ignorowanie fundamentów, a japoński jen (JPY) właśnie przypomina o tym inwestorom z potężną siłą. W ostatnich dniach obserwujemy gwałtowne umocnienie japońskiej waluty, co wywołało zauważalny popłoch wśród spekulantów. Zjawisko to nie jest jedynie chwilową anomalią – to potencjalny początek głębokiego przetasowania na rynku Forex, w którego centrum znajduje się masowe odwracanie pozycji w ramach strategii carry trade.

Koniec darmowego lunchu, czyli jak pęka carry trade

Przez lata rynkowa architektura opierała się na bardzo wygodnym układzie: pożyczaj tanio w Japonii (gdzie stopy procentowe były ujemne lub bliskie zera) i inwestuj tam, gdzie rentowności są wysokie. Ten darmowy lunch właśnie się skończył.

Wrzesień przyniósł rynkom mocne uderzenie z dwóch stron. Z jednej strony amerykański Fed powrócił do zacieśniania polityki po raz pierwszy od 2023 roku, podnosząc stopy procentowe o 25 punktów bazowych (do przedziału 3,75-4,00%). Z drugiej – i to jest na tym rynku kluczowe – Bank Japonii (BoJ) nie pozostał dłużny. BoJ również podniósł stopy o 25 pb, ustalając je na poziomie 1,25%. To najwyższa wartość od 1995 roku.

Choć obie instytucje solidarnie podniosły koszt pieniądza, to właśnie determinacja Tokio w walce z presją inflacyjną wywraca stolik. Dla inwestorów lewarowanych oznacza to jedno: koszty finansowania w jenie rosną najszybciej od trzech dekad. Odwracanie pozycji carry trade polega na masowym odkupywaniu jena w celu spłaty pożyczek, co napędza dalsze wzrosty JPY i tworzy samonakręcającą się spiralę.

Wykres 1. Dzienny (1D) kurs pary USD/JPY. Na wykresie doskonale widać gwałtowne załamanie kursu z przełomu lipca i sierpnia, będące bezpośrednim efektem panicznego zamykania pozycji carry trade. Choć obecnie obserwujemy odreagowanie, kurs (ok. 158,11) dotarł do krytycznego momentu – testuje wyraźną, spadkową linię trendu (niebieska linia) oraz dolne ograniczenie oporu technicznego (chmury). Ewentualne przebicie tego układu górą mogłoby skierować cenę w stronę kluczowego oporu horyzontalnego przy 160,376 (pomarańczowa linia). Z kolei odbicie w dół od niebieskiej linii trendu potwierdzi, że rynkowy sentyment do silnego jena wciąż rozdaje karty.

Trzęsienie ziemi dla szerszego rynku

Ucieczka z carry trade to nie tylko problem samej pary USD/JPY. To system naczyń połączonych. Gdy inwestorzy zamykają zyskowne pozycje na całym świecie, by spłacić japońską walutę, kapitał błyskawicznie odpływa z ryzykownych aktywów.

Patrząc perspektywicznie, jeśli ten trend nabierze pełnego rozpędu, na horyzoncie rysują się konkretne scenariusze:

• Zwiększona zmienność na rynkach wschodzących (EM): Waluty rynków wschodzących mogą tracić podwójnie – przez odpływ zagranicznego kapitału oraz rosnącą awersję do ryzyka.

• Presja spadkowa na indeksach giełdowych: Z giełd wycofywana jest gotówka niezbędna na pokrycie wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego (margin call) na rynku walutowym.

• Silne korekty na parach krzyżowych: Pary takie jak EUR/JPY, GBP/JPY czy AUD/JPY są szczególnie narażone na dynamiczne spadki.

Czego obecnie nie wiemy?

Nie wiemy dokładnie, jak duża część globalnego carry trade została już zlikwidowana. Instytucje finansowe nie raportują tych lewarowanych pozycji w sposób transparentny, a szacunki mówią o setkach miliardów dolarów „ukrytej” dźwigni. Nie wiemy również, czy BoJ zdecyduje się na kolejne, równie agresywne podwyżki, jeśli jen umocni się na tyle, że zacznie dusić japoński eksport. W takich momentach fundamentalny obraz często ustępuje miejsca analizie technicznej. W nadchodzących tygodniach kluczowe dla wyznaczania realnych stref popytu i oporu będzie uważne śledzenie wykresów – tu do akcji wchodzą klasyczne wskaźniki (RSI, ATR) czy precyzyjne odczytywanie struktury rynku i płynności według koncepcji Smart Money.

Podsumowując obecną sytuację:

• Jen gwałtownie zyskuje na fali domykania ryzykownych pozycji przez globalny kapitał.

• Wrześniowe podwyżki stóp o 25 punktów bazowych zarówno przez Fed, jak i przez BoJ ostatecznie pogrzebały fundamenty, na których opierał się tani carry trade.

• Zjawisko to ma potencjał wywołania szerszego efektu domina, uderzając bezpośrednio w rynki akcji i waluty rynków wschodzących.

• Zbliżamy się do krytycznego punktu zwrotnego – to moment, w którym zarządzanie ryzykiem i ciasne pilnowanie poziomów obrony (stop loss) stają się absolutnym priorytetem. Zabezpiecz swoje pozycje i wykorzystaj rynkową zmienność dzięki zaawansowanej platformie inwestycyjnej – sprawdź możliwości w XTB ->  link afiliacyjny (Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty pieniężne w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy CFD. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.)